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结论

作者: (美)席格尔 出版时间: 2011_07_14 出版社: 清华大学出版社 收藏该书签

  在过去的200年内,美国各种普通股的投资组合的复利实际年回报率将近 7%,而且表现出极不寻常的长期稳定性。股票回报率持久性和长期稳定性的确切原因尚未可知。当然,股票回报率取决于资本的数量、质量、生产力水平和风险溢酬。但是,创造利润的能力同时也来自于高明的管理、尊重财产权的稳定政治体制和在竞争性的环境中提供顾客价值的程度。由于政治或经济危机引起的投资者偏好的改变会使得股票暂离它的长期趋势,但是促使经济增长的基本力量又会把股票拉回到它的长期超势上。也许,这就是为什么在过去的两个世纪内,尽管受到政治、经济和社会巨变的冲击,但股票的回报率依然如此稳定的原因。

  股票在过去两个世纪一直保持较高的回报率,这也许可以用实行自由市场经济国家的优势地位来解释。可谁又能够在50年或是30年前预料到市场导向型国家的巨大成功呢?近几年来世界股票价格的勃勃生机,或许可以反映资本主义黄金时期的即将到来。资本主义目前占有绝对优势,但是它的命运在将来可能会衰落。因此,将来如果资本主义衰退了,目前还看不出有任何金融资产能保住价值。实际上,如果以史为镜,在当今纸币本位制下,对任何的政治经济剧变,政府债券的表现应该远远落后于股票。就如下一章描述的,以长远的眼光来看,债券的风险实际上要高于股票。

本章心得
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