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积极型投资者的证券组合策略:主动的方法(3)

作者: 【美】本杰明;格雷厄姆 出版时间: 2011_07_14 出版社: 人民邮电出版社 收藏该书签

  确定哪些公司过去的业绩“超过了平均水平”,这只不过是一项统计任务。投资者可以从自己的经纪人那里获得50家或100家这样的公司。 * 那么,他为什么不仅仅从这类股票中挑选出最看好的15种或20种股票,从而保证自己的股票组合获得成功呢?

  这种简单的想法面临两种意料不到的复杂情况。首先,业绩记录很好而且看上去很有前途的普通股,其价格也相应的很高。投资者即使对其前景的判断是正确的,也仍然有可能得不到好的结果。原因就在于,预期的利益已经完全包含在他所支付的股价之中了(或许,他支付的股价还超出了预期的利益);其次,他对未来的判断有可能是错误的。一般情况下,公司的快速增长不可能永久持续下去。当一家公司已经获得了非常显著的扩张时,仅仅因为其规模的扩大,就使它很难再取得以往的成就。达到某一时点,增长曲线就会平缓下来,而且许多情况下会转为下降。

  显然,如果某人根据事后的判断将自己局限于几种选择的情况,那么从他的结果中将很容易看到,成长股领域的投资既有可能成功,也有可能失败。人们如何较好地判断这种投资的总体结果呢?我们认为,通过研究专门从事成长股投资的基金公司所获得的结果,就可以得出比较可靠的结论。《投资公司》(Investment Commpanies)这本权威的手册(由纽约股票交易所的会员公司Arthur Wiesenberger每年出版一册),对大约120家这样的“成长基金”在一定期限内的年度业绩进行了计算。其中,有45家公司的记录长达10年或10年以上。在1961~1970年的10年间,这45家公司总体的平均收益为108%,而同期标准普尔综合指数的收益为105%,道琼斯工业平均数的收益为83%。1969和1970年这两年,在126种“成长型基金”中大多数的业绩都不如标准普尔和道琼斯这两种指数。从我们以前的研究中,可以看到类似的结果。这就说明,与一般的普通股投资相比,对成长型公司股票的分散化投资

  *如今,积极型投资者可以通过访问如下网站获取这样一份公司名单:www.morningstar.com[使用股票快速排名(Stock Quickrank)工具]、www.quicken.com/investments/stocks/search/full和http://yahoo.marketguide.com。

本章心得
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