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股指期货推出对我国期货市场的影响(1)

作者: 胡俞越 出版时间: 2011_07_14 出版社: 机械工业出版社 收藏该书签

  2.1 我国期货市场进入发展瓶颈期

  中国的期货市场历经20年的发展,从无到有,从稚嫩到成熟,从混乱到规范,已经取得了骄人的成绩:2009年全国期货市场成交额累计达130万亿元,2001年1~10月全国期货市场成交额近240万手,成交量近25亿手,已成为全球最大的商品期货市场。中国期货市场正处在从量的扩张到质的提升的关键时期。在商品期货蓬勃发展的同时,我们也必须清醒地意识到,当前中国期货市场依然存在着众多的痼疾,阻碍着市场的进一步发展和完善,使我国期货市场的发展遭遇“瓶颈”。

  2.1.1 品种结构不健全影响市场功能发挥

  近年来,国内期货新品种上市速度有所加快。仅2009年,就有螺纹钢、线材、早籼稻和聚氯乙烯(PVC)4个新品种成功上市。2009年,国内期货市场的品种体系已经从成立之初的屈指可数的农产品品种发展到涵盖农产品、有色金属、黑色金属、贵金属、能源化工等多个产业或行业,总计23个品种。但与国际先进衍生品市场相比,我国期货市场在品种结构上还远远不够。虽然目前商品期货的品种不断加快扩大,但是屈指可数的23个期货品种无法满足国民经济中相关产业的避险需求,能源等很多需要国际定价权的产业依然没有推出相关的期货品种。在金融期货方面,由于监管层本着稳妥的原则,股指期货也刚刚起步。长期以来缺少金融期货的中国期货市场只能称之为商品期货市场,而不是真正的金融市场和资本市场。无论是商品期货品种的缺乏还是金融期货的缺失,都严重妨碍了期货市场的功能发挥。股指期货的推出,则将改变这一局面。

  2.1.2 投资者结构不合理不利于市场健康运行

  在欧美国家发展成熟的期货市场中,投资银行、私募基金、共同基金、保险机构、养老基金等众多实力雄厚的机构投资者扮演了主要角色,而中小投资者则是通过基金或者专家理财等间接形式参与其中。在我国期货市场中,95%的投资者是中小散户,散户占主导的投资者结构加大了期价的波动,加重了市场的追涨杀跌风气,降低了投资的效率。而真正意义上的机构投资者却寥寥无几,主要是国有大中型现货套保企业,机构投资者种类非常单一。缺乏机构投资者而以散户为主的不合理的投资者结构成为阻碍期货市场进一步发展的“瓶颈”。

  因此,借鉴发达期货市场的机构投资者的经验,我国应壮大机构投资者的队伍,鼓励证券投资基金、期货投资基金、保险基金等逐步参与期货交易。

  2.1.3 业务模式单一限制期货行业发展

  目前,我国的期货公司只能做经纪业务,业务模式受限,盈利模式单一,严重阻碍了期货公司的壮大和期货市场的发展。美国是期货市场和期货行业发展最为成熟的国家,有着多层次、专业化的期货经纪业务模式。美国期货经纪公司分为4类,即期货佣金商(FCM)、介绍经纪商(IB)、商品投资基金(CPO)、商品交易顾问(CTA)。其中,FCM主要为IB、CPO、CTA提供交易渠道服务,后三者更多体现了专业化和个性化的服务特色。根据不同的业务发展模式,美国的FCM又可以分为3种:(1)全能型金融服务公司。如高盛公司、花旗环球金融、美林公司以及摩根大通等金融巨头,期货经纪业务仅占其业务的一部分。(2)专业的期货经纪公司。(3)现货公司兼营期货经纪业务。相对于美国期货公司完善的多层次的业务模式,我国期货公司的业务模式比较单一,只能做经纪业务,这阻碍了期货公司规模的扩大。而且,当前期货公司不能经营资产管理、自营等业务,那么期货公司就不能作为机构投资者参与到期货市场的交易中去,这也严重阻碍了期货市场的进一步发展。

  具体来看,单一的期货经纪业务会带来居间人问题、手续费的恶性竞争和对外开放的步伐缓慢,从而妨碍期货市场

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