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股指期货推出对我国期货市场的影响(6)

作者: 胡俞越 出版时间: 2011_07_14 出版社: 机械工业出版社 收藏该书签

  的期货投资基金运作模式。

  图2-3 期货投资基金的组织结构

  期货投资基金的参与者按功能划分为:商品基金经理(Commodity Pool Operator,CPO)、交易经理(Trading Manager,TM)、商品交易顾问(Commodity Trading Advisor,CTA)、期货佣金商(Futures Commission Merchant,FCM)、托管人(Custodian)、基金投资者。不同参与者有不同的角色定位,但也有可能同一个主体兼具不同的功能。各参与者之间既职责明确、各尽其职,又分工协作、相互协调。

  综上所述,股指期货不仅是期货市场交易品种发展的一个重要的分水岭,更是促进证券、期货两个市场投资者结构走向成熟和完善的里程碑。股指期货一经推出,证券投资基金和期货投资基金将逐渐成为股指期货的投资主体,私募基金更是热情高涨。之后,随着时机的不断成熟和制度的允许,社保基金、保险基金等也将陆续登场。所以,股指期货的推出,必定壮大机构投资者队伍,改变当前散户占主导的不合理的投资者结构。

  正是由于股指期货能够为国内证券、期货市场的投资者结构带来根本性的变革,国内股市积弊已久的庄家现象也将随之退出历史舞台。这是由于操纵股指期货的成本和难度要远远大于操纵现货股票价格的难度,因此,股指期货推出后将有效遏制国内股市的坐庄现象,机构投资者之间的博弈将走向理性的轨道,资本市场将结束“暗庄”时代。

  2.3 股指期货对我国期货行业的影响

  与国内券商、基金管理公司、信托公司等金融机构以及国外期货公司相比,我国期货公司业务范围仅局限于经纪业务,盈利模式非常单一,这严重制约期货行业的发展。但是,股指期货的推出,将打破期货行业内只经营经纪业务的格局,多项创新业务将随之展开,而且,股指期货的推出将带来期货行业的变革 期货公司的大分化和期货行业的重新洗牌。

  2.3.1 股指期货将创新期货公司业务模式

  股指期货推出之后,将相继产生一系列的创新业务,如资产管理业务、自营业务、咨询业务、对外开放业务等,这些创新业务无疑将改变期货行业的现有格局,并引领我国期货市场不断完善和走向成熟。

  当前,全国160余家期货公司的经营模式过于单一,只能做经纪业务,同质化经营现象非常严重,与银行、证券、保险等一系列金融机构相比,期货公司的地位最低、规模最小。为了备战股指期货,监管部门对期货公司实施分类分级管理,对不同级别的公司实行差异化监管。具体而言,就是给不同资质的期货公司赋予不同的创新业务,风险防范能力强的公司给予更多的创新业务。在分类监管政策的支持下,优质期货公司不断拓展业务空间,试点资产管理业务、咨询业务、自营业务、对外开放业务等创新业务。

  1. 创新业务一:咨询业务

  股指期货的推出将使期货咨询业务转变为期货公司的盈利模式。当前,由于各期货公司的同质化竞争激烈,期货公司提供给投资者的咨询报告都是零报酬的。随着一系列创新业务的出现,期货行业的同质化竞争格局随之打破,不同的期货公司可根据本公司的评级进行市场定位。在不断细分的市场中,期货公司的竞争者逐渐减少,期货公司可像券商一样,通过向投资者提供具有价值的咨询报告进行盈利。股指期货的投资者中有一部分是对期货市场了解不多的证券市场的投资者,由于他们对期货市场及期货产品比较陌生,他们对股指期货投资咨询报告的需求则更为强烈,对咨询报告需求的不断增加以及市场供给的减少,促使期货公司的咨询业务逐渐由无偿服务转向有偿服务。

  期货是一种高精尖专的投资产品和投资活动,需要专业化的服务和专业化的人才。期货公司除了提供最基本的期评之外,还要指

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